Le secteur du minage de Bitcoin traverse une phase historique inédite. Selon Rapha Zagury, PDG de Twenty One Capital, le réseau est actuellement confronté à son premier véritable « bear market » du hashrate, c'est-à-dire une baisse prolongée de la puissance de calcul allouée à la sécurisation de la blockchain. Alors que le taux de hachage avait culminé à 1,3 zettahash par seconde (ZH/s) fin 2025, il a depuis subi une correction estimée à environ 31 %. Au-delà de ce recul, c'est la durée de cette période de stagnation qui inquiète les observateurs, marquant une rupture nette avec les cycles de croissance effrénée observés par le passé.
Cette situation s'explique principalement par une concurrence nouvelle et féroce : celle de l'intelligence artificielle (IA). Les infrastructures énergétiques, autrefois réservées exclusivement aux serveurs de minage, sont désormais massivement convoitées par les acteurs du calcul haute performance (HPC). De nombreux mineurs cotés en bourse ont ainsi opéré une transition stratégique, réorientant leurs capacités électriques vers des contrats lucratifs avec des géants technologiques comme Microsoft, Google ou Amazon. Ce basculement des mégawatts vers des serveurs dédiés à l'IA raréfie les ressources disponibles pour le minage de Bitcoin.
Malgré ce contexte de retrait, cette dynamique comporte une dimension paradoxale qui pourrait profiter aux mineurs les plus résilients. Le mécanisme d'ajustement automatique de la difficulté, pilier du code de Satoshi Nakamoto, garantit que le protocole reste opérationnel quels que soient les changements de puissance de calcul. Pour les entreprises qui persistent dans le minage, cette réduction globale du hashrate signifie mécaniquement une part plus importante des récompenses de bloc pour chaque unité de puissance maintenue en activité. Le minage se distingue ici de toute autre matière première par cette offre inélastique, rendant l'actif unique dans l'écosystème financier mondial.
Par ailleurs, la flexibilité opérationnelle du minage de Bitcoin continue de représenter un atout stratégique majeur. Contrairement aux industries lourdes, les fermes de minage peuvent interrompre ou reprendre leurs activités instantanément, offrant une solution précieuse pour stabiliser les réseaux électriques confrontés à des surplus d'énergie. Alors que la perception politique du minage évolue, ces acteurs deviennent des partenaires privilégiés des gouvernements et des producteurs d'électricité. Pour les investisseurs, l'équation demeure claire : tant que la valorisation du Bitcoin progresse plus rapidement que le hashrate, l'activité reste économiquement viable, malgré la pression exercée par l'essor spectaculaire de l'IA.