Le protocole Ethena franchit une étape majeure dans l'évolution de son dollar synthétique, l'USDe, en intégrant pour la première fois des actions américaines tokenisées dans son mécanisme de rendement. Jusqu'à présent, la stratégie du protocole reposait exclusivement sur des actifs purement numériques tels que Bitcoin ou Ethereum, via une technique de basis trade. Ce mécanisme consiste à détenir un actif au comptant tout en ouvrant une position courte sur un contrat perpétuel équivalent, permettant de capturer les taux de financement sans s'exposer à la volatilité directionnelle des marchés.

Dans ce nouveau dispositif, Ethena s'appuie sur les bStocks émis par BTech Holdings, des titres tokenisés adossés à des actions réelles conservées en garde. La plateforme d'échange Binance a été sélectionnée comme partenaire privilégié pour cette opération. Concrètement, le protocole utilise ces bStocks comme collatéral au comptant, tandis que la couverture est assurée par des contrats perpétuels sur actions libellés en USDT. Avec une offre en circulation actuelle d'environ 4,9 milliards de dollars, cette diversification constitue, selon le fondateur d'Ethena Labs, l'évolution la plus stratégique depuis le lancement du protocole.

L'attrait pour Binance se justifie par la profondeur de son marché des produits dérivés sur titres traditionnels, qui affiche un intérêt ouvert (open interest) supérieur à 2,9 milliards de dollars. Cette nouvelle architecture permet à Ethena de décorréler partiellement ses sources de revenus. En effet, si le rendement généré par cette stratégie affiche une moyenne annualisée de 3,56 % sur les six derniers mois — un chiffre certes modeste comparé aux sommets observés lors des phases de forte spéculation crypto — il offre l'avantage crucial de ne pas être systématiquement lié aux dynamiques de financement des actifs numériques.

Ce virage survient dans un contexte de stabilisation pour l'USDe, dont l'offre a connu une contraction significative après les turbulences de marché de la fin de l'année 2025. En intégrant des actifs issus de la finance traditionnelle, le protocole cherche à pérenniser son modèle économique en réduisant sa dépendance exclusive aux flux des traders crypto. Bien que cette diversification ne suffise pas à couvrir l'intégralité de l'offre actuelle d'USDe, elle marque une étape clé vers une convergence accrue entre les marchés financiers classiques et l'écosystème décentralisé, offrant ainsi une résilience nouvelle face aux cycles de volatilité propres aux crypto-actifs.