Nach der Fed folgt die Bank of Japan: Welche Folgen haben Zinserhöhungen für Krypto?

Die Bank of Japan ist bereit, die Zinsen kräftig anzuheben: Auf 1,25 % schon am Freitag?

Die Bank of Japan (BoJ) hält am kommenden Donnerstag und Freitag ihre geldpolitische Sitzung ab, und der Konsens unter Finanzexperten ist eindeutig. Laut einer von BeInCrypto zitierten Reuters-Umfrage erwarten 66 von 68 befragten Ökonomen noch diese Woche eine Anhebung des japanischen Leitzinses auf 1,25 %.

Ein Niveau, das die japanische Zentralbank seit über 31 Jahren nicht mehr erreicht hat – man muss bis April 1995 zurückblicken, um einen vergleichbaren Zinssatz zu finden. Schlimmer noch: Fast 90 % dieser Ökonomen rechnen sogar mit einem Anstieg auf 1,50 % bis Ende März 2027.

Angesichts dieser Aussichten herrscht an den japanischen Anleihemärkten bereits Fieber. In diesem Monat überschritt die Rendite für 3-Monats-Anleihen die Marke von 1,25 % – ein Höchststand seit 31,5 Jahren. Bei 6-Monats-Anleihen lag sie über 1,35 %. Noch vor zwei Jahren waren diese Renditen im negativen Bereich (siehe Grafiken unten). Die 10-Jahres-Rendite durchbrach in diesem Monat sogar die 3 %-Marke, ein Novum seit 1996.

Die Renditen für 3- und 6-monatige japanische Anleihen sind deutlich gestiegen. (TradingView)

Rekordfinanzierungsbedarf und steigende Inflation: Ein explosiver Cocktail für die BoJ

Als Zeichen dafür, dass Tokio diese neue Realität anerkennt, hat das Finanzministerium seine Referenzrendite für langfristige Zinsen auf 3,8 % angehoben – eine beispiellose Anpassung, die das offizielle Eingeständnis des neuen Zinsregimes im Land darstellt. In Kombination mit dem rekordverdächtigen Finanzbedarf von 143 Billionen Yen (fast 925 Milliarden Dollar), den die Ministerien für das kommende Haushaltsjahr angemeldet haben, bestätigt diese Revision, dass der Druck auf die japanischen Renditen in erster Linie fiskalischer Natur ist. Investoren fordern eine höhere Prämie für das Halten japanischer Staatsanleihen.

Die rein haushaltspolitische Betrachtung erfordert jedoch eine Nuancierung. Der von der Bank of Japan veröffentlichte japanische Erzeugerpreisindex (CGPI – Corporate Goods Price Index) stieg im August 2026 im Vergleich zum Vorjahr um 7,6 %, was über den vom Konsens erwarteten 7,4 % liegt, nachdem er im Juli auf 7,7 % revidiert wurde (siehe Grafik unten). Es ist die stärkste Inflationsrate seit Februar 2023.

Diese anhaltenden Kostendruck-Szenarien, die durch steigende Energie- und Rohstoffpreise befeuert werden, stützen ebenfalls das Szenario einer geldpolitischen Straffung durch die BoJ. Mit anderen Worten: Die Zinswende in Japan lässt sich nicht nur durch das Prisma der Staatsverschuldung lesen, sie spiegelt auch eine beginnende Ansteckung durch die Erzeugerpreise wider.

Die steigende CGPI-Inflation verstärkt für die Bank of Japan die Notwendigkeit, ihre Leitzinsen zu erhöhen (Investing)

Der Carry Trade im Visier, Bitcoin unter Beobachtung

Die Herausforderung geht weit über die japanische Wirtschaft hinaus, da der Yen seit Jahren als Finanzierungswährung für einen gigantischen weltweiten Carry Trade dient. Anleger leihen sich Yen zu nahezu Nullzinsen, um das Geld in renditestärkere Vermögenswerte zu investieren: andere Währungen, Anleihen, Aktien und Kryptowährungen.

Bezüglich der Verbindung des Carry Trades mit Bitcoin gibt es drei Mechanismen. Erstens behandeln Makrofonds Bitcoin im gleichen Risikosystem wie ihre Aktien oder Anleihen: Sobald die Volatilität steigt, reduzieren sie ihr Engagement überall, auch bei Bitcoin. Zweitens basiert ein Teil des institutionellen Hebels auf Währungsderivaten, die auf dem Yen beruhen, selbst bei Strategien, die oberflächlich nichts mit einem Carry Trade zu tun haben. Broker reagieren dann, indem sie ihre Anforderungen an Sicherheiten (Collateral) verschärfen.

Schließlich verkaufen Hedgefonds bei Margin Calls das, was sie schnell liquidieren können: Tech-Aktien, Krypto, Papiergold – nicht unbedingt das, was sie eigentlich verkaufen möchten. Das Beispiel vom August 2024, mit Kursstürzen von über 20 % bei Bitcoin und Ethereum, veranschaulicht diese Dynamik. Der Yen hat bereits etwa 6 % gegenüber seinem Tiefstand im Juli zugelegt, unterstützt durch eine gemeinsame Rekordintervention Japans und der USA in Höhe von 15,4 Billionen Yen – die erste gemeinsame Aktion seit 2011. Spekulanten sind in der Woche vom 8. September sogar wieder zu Nettokäufern von Yen geworden.

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Bitcoin hält vorerst stand, aber die Kombination aus Fed am Mittwoch und BoJ am Freitag erzeugt maximale Spannung

Vor der Bank of Japan am 18. September ist es die Federal Reserve der Vereinigten Staaten, die am 16. September unmittelbarer die Märkte für risikoreiche Anlagen, einschließlich Kryptowährungen, zittern lässt. Tatsächlich könnte das Treffen des FOMC (Federal Open Market Committee) die Entscheidung treffen, die Leitzinsen der Fed um 25 Basispunkte anzuheben, wodurch die Zinsspanne auf 3,75 bis 4 % steigen würde (statt derzeit 3,5 bis 3,75 %).

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group (siehe unten) gibt es eine 88,5 %-Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank übermorgen ihre Zinsen anhebt (gegenüber nur 11,5 % Wahrscheinlichkeit für eine Beibehaltung). Sollte die Institution von Kevin Warsh diesen Schritt vollziehen, könnten die Liquiditätsströme in Bitcoin und Kryptowährungen weiter abnehmen, da Anleger bei Risk-on-Assets vorsichtiger werden.

Die Chancen stehen gut, dass die Fed ihre Leitzinsen bereits am 16. September 2026 anhebt. (CME Group)

Vorerst hält der Bitcoin-Kurs angesichts all dieser Sorgen stand. BTC notiert weiterhin über 77.500 Dollar, ein Plus von 1,2 % innerhalb von 24 Stunden, auch wenn er auf 7-Tage-Sicht um 2,1 % gesunken ist. In der angespannten Erwartung dieser Woche bleibt nur die Hoffnung, dass sich der Präzedenzfall vom August 2024 nicht wiederholt, denn damals hatte eine Zinserhöhung der BoJ von nur 15 Basispunkten (auf 0,25 %) Bitcoin innerhalb weniger Tage von 70.000 auf 49.000 Dollar abstürzen lassen.

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Quelle: BeInCrypto, Bank of Japan