Rückkehr des Königs, On-Chain-Version. Fünf Monate nachdem sie den ersten Platz an Circle abgeben mussten, ist der BUIDL-Fonds von BlackRock wieder der größte Fonds für tokenisierte Staatsanleihen weltweit. Rund 2,8 Milliarden US-Dollar verwaltetes Vermögen – das entspricht 18,5 % eines Marktes, der mittlerweile 15,1 Milliarden US-Dollar schwer ist. Dahinter bleibt der USYC von Circle hartnäckig an den Fersen. Doch unter diesem Duell der Giganten verbirgt sich ein weitaus bodenständigerer Kampf: der um die als Sicherheit (Collateral) auf Derivateplattformen hinterlegten Vermögenswerte. Das Podium ist da nur ein Symptom.
Die Kernpunkte dieses Artikels:
- BlackRock hat mit seinem BUIDL-Fonds die Führung bei tokenisierten Staatsanleihen zurückerobert. Mit einem verwalteten Vermögen von 2,8 Milliarden US-Dollar hält der Fonds nun 18,5 % eines wachsenden Marktes.
- Die Rivalität zwischen BUIDL und dem USYC von Circle spiegelt einen strategischen Kampf um die Nutzung tokenisierter Staatsanleihen als Sicherheit auf Derivateplattformen wider und unterstreicht die zunehmende Bedeutung dieser digitalen Assets im Finanzsektor.
BUIDL gegen USYC, ein Kopf-an-Kopf-Rennen um 15 Milliarden Dollar
Zurück zum März: Der USYC, ein tokenisierter Geldmarktfonds, den Circle bei der Übernahme von Hashnote Anfang 2025 erhielt, überholte BUIDL erstmals mit etwa 2,2 Milliarden US-Dollar gegenüber rund 2 Milliarden US-Dollar, wie Daten von RWA.xyz, die am 13. März von CoinDesk aufgegriffen wurden, zeigten. Der Markt für tokenisierte Staatsanleihen erreichte damals 11 Milliarden US-Dollar – bereits ein Rekord.
Fünf Monate später hat sich das Bild gewandelt. Laut Zahlen von Token Terminal, die am 30. August von Wu Blockchain veröffentlicht wurden, liegt BUIDL mit 2,8 Milliarden US-Dollar wieder vorne. Das entspricht 18,5 % eines Marktes, der seit März um mehr als ein Drittel auf 15,1 Milliarden US-Dollar angewachsen ist. Der USYC bleibt mit knappem Abstand auf dem zweiten Platz. Verluste hat in diesem Zusammenhang niemand gemacht – beide Fonds sind gewachsen, und der Gesamtmarkt sogar noch schneller.
Warum tokenisierte Staatsanleihen vor allem als Sicherheit dienen
Der springende Punkt ist nicht die Rendite. Eine dreimonatige Staatsanleihe bringt in etwa das Gleiche ein, egal ob sie von BlackRock oder Circle verpackt wurde (etwa 4 % pro Jahr, weder mehr noch weniger als das zugrunde liegende Wertpapier). Der Unterschied liegt in der Anwendung. Im März verzeichnete der USYC einen Sprung, weil Binance ihn als Sicherheit (Collateral) außerhalb der Plattform für seine institutionellen Kunden akzeptierte, und zwar über den Verwahrer Ceffu oder ein Drei-Parteien-Modell: Damals waren 1,84 Milliarden US-Dollar in USYC auf der BNB Chain im Umlauf – fast das gesamte Volumen des Fonds. Derivat-Händler, die eine verzinste Sicherheit hinterlegen, während sie spekulieren – das ist das eigentliche Produkt.
BlackRock hat die gleiche Waffe, nur an einem anderen Schalter. Deribit und Crypto.com akzeptieren BUIDL als Sicherheit, Securitize verwaltet die Emission, und der Zugang bleibt qualifizierten Anlegern mit einer Mindestanlage von 5 Millionen US-Dollar vorbehalten. Das Ranking der tokenisierten Fonds gleicht daher zunehmend einem Barometer für die Aktivitäten der institutionellen Desks auf den jeweiligen Plattformen. Wenn das Handelsvolumen bei Derivaten steigt, folgt das verwaltete Vermögen. Und das sehr schnell.
BlackRock bei 18,5 %: Eine trügerische Dominanz
Die „Rückeroberung“ muss man relativieren. Zu Spitzenzeiten machte BUIDL bis zu 46 % des gesamten Marktes aus. Heute sind es 18,5 %, obwohl das Volumen nahe am Rekordwert von 2,9 Milliarden US-Dollar aus dem Juni 2025 liegt. Der Fonds ist nicht geschrumpft, er wurde lediglich eingeholt. Ondo, Franklin Templeton, Superstate und Centrifuge (mit Janus Henderson) haben den restlichen Kuchen unter sich aufgeteilt. Das Führungsduo kontrolliert nur noch gut ein Drittel der 15,1 Milliarden US-Dollar. Diese Verwässerung ist eher eine gute Nachricht für einen Markt, der zu Beginn wie ein reines BlackRock-Schaufenster mit ein paar Statisten wirkte.
| Zeitraum | BUIDL-Volumen | Marktanteil | Gesamtmarkt |
|---|---|---|---|
| März 2026 | ~2 Mrd. $ | ~18 % | 11 Mrd. $ |
| Ende August 2026 | ~2,8 Mrd. $ | 18,5 % | 15,1 Mrd. $ |
Der eigentliche Konkurrent dieser beiden Fonds ist übrigens schlicht der Stablecoin. Seit das GENIUS Act im Juli 2025 verabschiedet wurde, dürfen Emittenten von Zahlungs-Stablecoins in den USA keine Zinsen an ihre Halter ausschütten. Ein tokenisierter Geldmarktfonds darf das hingegen schon. Daher verfolgt Circle eine Doppelstrategie: einerseits den renditelosen USDC und andererseits den renditestarken USYC. In Europa schreibt MiCA dasselbe Verbot für E-Geld-Token vor. Für RWA-Projekte verläuft hier die Trennlinie: zwischen dem „schlafenden“ Dollar und dem „arbeitenden“ Dollar. Und auf diesem Spielfeld haben sich sowohl BlackRock als auch Circle bereits positioniert – sie spielen auf beiden Seiten.
Le Journal Du Coin
Ein Artikel unserer Redaktion. Le Journal du Coin ist das führende französischsprachige Nachrichtenmedium für Kryptowährungen, Bitcoin und Blockchain-Protokolle.
Die wichtigsten Nachrichten, zusammengefasst in 2 Minuten. Von Montag bis Freitag in Ihrem Posteingang.