Die US-Notenbank (Fed) legt dem Publikum zwei Vorschläge zur Regulierung von Stablecoin-Emittenten vor, die unter ihrer Aufsicht stehen. Mit Vorgaben zu Reserven, Kapital und Zulassungsverfahren schafft die Fed die Grundlagen für die Umsetzung des GENIUS Act, während Washington bei der Gesetzgebung für den restlichen Kryptomarkt weiterhin auf der Stelle tritt.
25. September 2026 um 7:00 Uhr.
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Illustration generiert mit OpenAI
Zwei Vorschläge der Fed zur Regulierung von Stablecoin-Emittenten
Das Board of Governors der Fed hat an diesem Donnerstag, den 24. September, zwei Entwürfe für Regeln im Zusammenhang mit dem GENIUS Act, dem US-amerikanischen Gesetz für Stablecoins, veröffentlicht. Diese Kryptowährungen sind von großem strategischem Interesse für die Vereinigten Staaten, da die wichtigsten existierenden Stablecoins, wie USDT von Tether oder USDC von Circle, an den US-Dollar gekoppelt sind.
@federalreserve requests public comment on two proposals related to establishing a regulatory framework for Board-supervised payment stablecoin issuers under the GENIUS Act: https://t.co/WD0OsCS9cS
— Federal Reserve (@federalreserve) 24. September 2026
Diese beiden Texte betreffen eine spezifische Kategorie von Akteuren, nämlich Tochtergesellschaften von Banken, die unter der Aufsicht der Fed stehen. Der GENIUS Act verteilt die Rollen tatsächlich auf mehrere Regulierungsbehörden. Zunächst überwacht das OCC (Office of the Comptroller of the Currency), die Aufsichtsbehörde für Nationalbanken, Nicht-Banken-Emittenten und nationale Treuhandbanken. Dann folgt die FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation), die staatliche Einlagensicherung, den Tochtergesellschaften der von ihr beaufsichtigten Banken.
Emittenten, deren ausstehendes Volumen unter 10 Milliarden Dollar bleibt, können sich für eine staatliche Aufsicht entscheiden, sofern deren Regime als gleichwertig mit dem Bundesrahmen eingestuft wird. Große Stablecoin-Emittenten haben sich an das OCC gewandt, wie etwa Circle, das im Juli die endgültige Zulassung für seine nationale Treuhandbank erhalten hat. Dies gilt auch für Paxos, das eine solche Bank zur Ausgabe seiner Stablecoins genehmigen ließ. Tether hingegen emittiert USDT aus dem Ausland und nutzt die vom OCC zugelassene Anchorage Digital Bank für seinen USAT-Stablecoin, der speziell für die Vereinigten Staaten bestimmt ist.
Vollständige Deckung für Stablecoins gemäß GENIUS Act verpflichtend?
Der erste von der Fed vorgeschlagene Text sieht eine vollständige Deckung der ausgegebenen Token durch zugelassene Reserveaktiva vor, wie kurzfristige Staatsanleihen und andere hochliquide Vermögenswerte hoher Qualität. Er legt zudem standardisierte Kapitalanforderungen angesichts von Kredit- und operationellen Risiken sowie Normen für das Risikomanagement fest.
Derselbe Entwurf regelt auch die Institute, die für die Verwahrung der mit Stablecoins unterlegten Vermögenswerte zuständig sind. Er legt darüber hinaus präzise fest, welche Aktivitäten im Zusammenhang mit Stablecoins die von der Fed beaufsichtigten Banken ausüben dürfen.
Ein maßgeschneidertes Zulassungsverfahren für Banken
Der zweite Vorschlag schafft einen eigenen Bewerbungsprozess für Banken, die Stablecoins für Zahlungszwecke über eine Tochtergesellschaft emittieren möchten. Die Bewerber müssen unter anderem einen Businessplan und Finanzinformationen vorlegen. Der Text regelt zudem Rechtsbehelfe, Anhörungen und endgültige Entscheidungen. Die Öffentlichkeit hat 60 Tage Zeit, um zu diesen Vorschlägen Stellung zu nehmen, beginnend mit der Veröffentlichung der Texte im Federal Register, dem offiziellen Mitteilungsblatt der US-Bundesregierung.
Gouverneur Michael Barr unterstützt diese Vorschläge und präsentiert sie als Schritt in die richtige Richtung, äußert jedoch auch Bedenken. „Stablecoins sind nur dann stabil, wenn sie zuverlässig und schnell zu ihrem Nennwert zurückgekauft werden können, und zwar unter verschiedenen Bedingungen“, schreibt er, einschließlich bei Stressphasen an den Märkten. Er begrüßt die Begrenzungen der Reserveaktiva und die transparenten Kapitalanforderungen. Michael Barr erwartet jedoch eine Stellungnahme der Öffentlichkeit zur Berücksichtigung von Zins- und Währungsrisiken und fordert, dass klare Rücknahmerechte explizit in der endgültigen Regelung verankert werden.
Diese Regeln sollen die im August vom US-Finanzministerium unter Scott Bessent vorgeschlagenen Regeln ergänzen, da der GENIUS Act Anfang 2027 in Kraft treten soll.
Die Regulierungsbehörden handeln bereits, ohne auf den Kongress zu warten
Die Fed veröffentlicht ihre beiden Regulierungsvorschläge neun Tage nach der Blockade des CLARITY Act im US-Senat, einem Gesetzesentwurf, der den Rahmen für den gesamten Kryptomarkt festlegen sollte. Bereits am nächsten Tag gaben die Regulierungsbehörden der SEC und der CFTC bekannt, diesen Rahmen durch eigene Mittel aufbauen zu wollen.
Der Vorsitzende der CFTC, Mike Selig, bestätigte bereits im August, dass seine Behörde den Sektor regulieren könne, ohne auf den CLARITY Act zu warten. Die SEC hat seitdem eine Ausnahmeregelung vorgestellt, die den US-Markt für tokenisierte Aktien öffnet.
Die beiden Präsidenten dieser Institutionen haben zudem persönlich ihre Entschlossenheit bekundet. Paul Atkins, Chef der SEC, versprach, „mit oder ohne Gesetzgebung“ zu handeln. Mike Selig erklärte, er sei „locked in“ (voll mobilisiert), um die Kryptoregulierung voranzutreiben, ohne auf den Kongress zu warten. Und nun schließt sich die Fed mit ihren zwei Vorschlägen dieser Bemühung zur vollständigen Regulierung des Kryptosektors an, auch wenn es hierbei präziser um Stablecoins geht.
Quellen: Federal Reserve, Erklärung von Gouverneur Barr