La Fed subió los tipos de interés 25 puntos básicos el 16 de septiembre, situando su rango objetivo entre el 3,75 % y el 4 %. Grayscale lo considera un ajuste de mitad de ciclo, comparable a la subida aislada de 1997. Las proyecciones del banco central sugieren una nueva subida antes de que finalice el año.
La Fed sube los tipos entre el 3,75 % y el 4 %
El 16 de septiembre de 2026, el FOMC elevó su rango objetivo 25 puntos básicos, tras una votación unánime de 12 votos a favor y 0 en contra. Se trata de la primera subida de los tipos de interés estadounidenses desde julio de 2023.
La inflación se mantiene por encima del objetivo del 2 % de la Fed. Las proyecciones publicadas el mismo día apuntan a un aumento del 3,7 % en el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) en 2026. Al excluir los precios de los alimentos y la energía, la subida prevista sigue siendo elevada, situándose en el 3,4 %.
Según la mediana de las proyecciones, la inflación PCE volvería al 2 % en 2029.
Grayscale prevé un ajuste de mitad de ciclo
En una nota publicada el 17 de septiembre, Zach Pandl, responsable de investigación en Grayscale, considera que esta subida no debería provocar un cambio significativo en la asignación de capital. Califica el movimiento como un ajuste de mitad de ciclo en lugar de un cambio de ciclo.
La comparación con 2022 ayuda a entender su razonamiento. A partir de marzo de 2022, la Fed inició un ciclo completo de endurecimiento monetario y subió los tipos 5,5 puntos hasta julio de 2023.
Pandl cree que este movimiento lastró al bitcoin durante el último mercado bajista, al aumentar el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimientos.
El episodio de 1997 ofrece otro punto de comparación. En marzo de aquel año, la Fed de Alan Greenspan subió los tipos 0,25 puntos de una sola vez, antes de que el Nasdaq continuara su senda alcista.
Por ello, Pandl considera que una o dos subidas adicionales de 0,25 puntos en 2026 no deberían alterar de forma significativa la asignación de capital.
Una nueva subida sigue siendo la opción más probable
Las proyecciones publicadas por la Fed sugieren que los tipos podrían aumentar aún más antes de finales de año. La mediana de las previsiones sitúa el tipo oficial en el 4,1 % a finales de 2026, frente al 3,8 % estimado en junio.
La mayoría de los miembros de la Fed es favorable a una nueva subida antes de que termine el año. 16 de los 18 participantes prevén un tipo superior a su nivel actual.
Los mercados van en la misma dirección. A fecha de 18 de septiembre, CME FedWatch estimaba en un 88,2 % la probabilidad de una nueva subida de tipos en la reunión del 9 de diciembre.
Los tipos no afectan por igual a todos los criptoactivos
Pandl subraya que los efectos de una subida de tipos varían según el activo.
El bitcoin no genera rendimientos periódicos a su poseedor. Por lo tanto, para obtener rentabilidad es necesario que su cotización suba. Cuando los tipos se elevan, mantener bitcoin resulta menos atractivo para un inversor que puede colocar su dinero en productos con rentabilidad garantizada.
Las stablecoins, por el contrario, pueden beneficiarse de esta situación. Una gran parte de sus reservas se invierte en activos rentables a corto plazo, como las letras del Tesoro estadounidense. Cuando los tipos suben, estas reservas generan mayores ingresos.
Así, Circle registró 668 millones de dólares en ingresos procedentes de sus reservas durante el segundo trimestre de 2026.
Los efectos son, por lo tanto, muy dispares según el tipo de activo. Para Grayscale, la subida actual de los tipos sigue siendo principalmente un ajuste de mitad de ciclo y no debería alterar sustancialmente la asignación de capital en el sector cripto.
La DeFi ofrece otro claro ejemplo. Al depositar sus stablecoins en determinados protocolos de préstamo, los usuarios pueden recibir intereses abonados por los prestatarios.
Sin embargo, es fundamental entender de dónde procede ese rendimiento, por qué existe y qué factores podrían hacerlo desaparecer.
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La próxima reunión del FOMC se celebrará el 28 de octubre y, posteriormente, el 9 de diciembre. Hasta entonces, los mercados seguirán atentos a la evolución de los tipos de interés y a sus efectos en los distintos criptoactivos.