Lo que hay que recordar:

  • El regulador estadounidense propone modernizar las normas aplicables a los agentes de transferencia de valores.
  • El texto autorizaría el uso de blockchains como registro oficial de transacciones.
  • El 17 de septiembre se celebrará una mesa redonda sobre la negociación continua en Washington.

La SEC propuso el martes una reforma de las normas que rigen a los agentes de transferencia, la cual autorizaría el uso de blockchains como registro oficial de transacciones de valores. El regulador estadounidense también anunció el orden del día de su mesa redonda del 17 de septiembre, dedicada a la negociación continua.

Lo que cambiaría la reforma de los agentes de transferencia

Estos actores, poco conocidos por el gran público, llevan el registro de los cambios de titularidad de los valores. Su labor consiste en saber quién posee qué y en qué momento, manteniendo un rastro oficial de ello.

La llegada de las transacciones en cadena ha transformado esta función. Estas operaciones se ejecutan de forma instantánea y pública, lo que invalida parte del sistema diseñado para una liquidación diferida y opaca, a medida que los mercados adoptan valores tokenizados.

El texto propuesto moderniza una normativa que no había cambiado en décadas al integrar el uso de comunicaciones electrónicas y tecnología blockchain para la emisión de valores y la transferencia de acciones, señala Paul Atkins, presidente de la institución.

La contrapartida se materializa en nuevas obligaciones. Las empresas afectadas se verían sometidas a controles adicionales en sus operaciones, especialmente en materia de ciberseguridad.

La cuestión central planteada por una comisionada

Hester Peirce, comisionada de la SEC, ha señalado el punto que más directamente interesa al sector crypto.

“¿Deben los agentes de transferencia seguir recopilando los nombres y direcciones postales de los titulares de valores?”, cuestiona, o debería la norma permitir otros identificadores, como una dirección de correo electrónico o una dirección de billetera digital.

El desafío va más allá de la formalidad administrativa. Reconocer una dirección de billetera como identificador válido de un titular equivaldría a admitir que un accionista puede existir en los registros sin un domicilio declarado, lo que choca con décadas de prácticas en la identificación de inversores.

La consulta permanecerá abierta durante 60 días.

Una mesa redonda sobre la negociación continua

El segundo frente se refiere a los horarios de mercado. La reunión del 17 de septiembre, en la sede del regulador en Washington, reunirá a los principales actores de la infraestructura financiera estadounidense: NYSE, Nasdaq, State Street, Citadel Securities, Cboe y la DTCC, junto a nuevos participantes como Robinhood.

Los debates se centrarán en cuatro temas concretos: la vigilancia de las operaciones nocturnas, el establecimiento de precios de cierre, la compensación y liquidación de transacciones, y los aspectos prácticos de un sistema permanente, empezando por las ventanas de mantenimiento.

Este último punto resume la dificultad. Un mercado que nunca cierra ya no dispone de espacios para detener sus sistemas, corregir errores y calcular sus posiciones al final de la jornada.

Un cambio de perspectiva

El sector crypto nació en un entorno que no cierra. El paso de los mercados tradicionales a este régimen constituiría, en cambio, una ruptura profunda.

Cabe señalar un efecto de rebote para los actores del sector. Los corredores (brokers) crypto podrían verse sometidos a las normas derivadas de este proyecto, diseñadas para el conjunto de los mercados de valores. En otras palabras, la armonización de los horarios vendría acompañada de una armonización de las obligaciones.

Ambos textos se suman a las propuestas publicadas el mes pasado por el regulador sobre las emisiones de activos digitales, con exenciones de registro hasta los 75 millones de dólares.

¿Y ahora qué?

Se suceden tres hitos: la mesa redonda del 17 de septiembre, el cierre de la consulta sobre los agentes de transferencia dentro de dos meses y el regreso de la CLARITY Act al Senado, donde se espera una votación de procedimiento para mediados de septiembre.

La metodología elegida por el regulador es digna de mención. A falta de una ley federal sobre los activos digitales, la SEC construye su marco por vía reglamentaria, texto tras texto. Un sistema que se implementa más rápido que una ley y que también se deshace más fácilmente según los cambios de mayoría al frente de las agencias.

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