Noventa billones de dólares a la fuga. Cinco exreguladores estadounidenses, incluido un expresidente de la CFTC, presentaron a finales de agosto una carta conjunta ante la SEC y la CFTC para reclamar un marco regulatorio basado en el riesgo real, en lugar de en el miedo al mismo. El objetivo: los contratos perpetuos, esos productos derivados sin fecha de vencimiento que se han convertido en el formato dominante del trading crypto, pero que prosperan casi en su totalidad fuera de las fronteras estadounidenses. La demanda nunca desapareció, simplemente cambió de domicilio.

Los puntos clave de este artículo:

  • Cinco exreguladores estadounidenses presentaron una carta a la SEC y a la CFTC para exigir un marco regulatorio adaptado a los contratos perpetuos, un mercado de 90 billones de dólares que opera mayoritariamente offshore.
  • La carta busca fomentar el regreso de esta liquidez a territorio estadounidense mediante el ajuste de la regulación, enfocándola en el riesgo real en lugar de imponer restricciones excesivas.

El mercado de los perpetuos zarpó rumbo a los 90 billones de dólares

Un contrato perpetuo es un producto derivado que apuesta por el precio de un activo sin expirar nunca, a diferencia de un futuro clásico ligado a una fecha de entrega. En otras palabras: una apuesta con apalancamiento que se puede mantener abierta indefinidamente, siempre que se pague la financiación que la mantiene anclada al precio al contado. Este formato se ha vuelto la norma en el trading crypto en el resto del mundo, mientras que, en Estados Unidos, la regulación lo ha mantenido alejado durante mucho tiempo.

Según las estimaciones de Kalshi, la plataforma de apuestas predictivas que ofrece sus propios perpetuos crypto desde este año, el volumen offshore pasó de 28 billones a más de 90 billones de dólares entre 2023 y 2025. Se ha triplicado en dos años. La carta enviada a la SEC responde a una consulta conjunta lanzada en junio por ambas agencias, destinada a aclarar dónde termina la competencia de una y dónde comienza la de la otra respecto a los swaps y derivados emergentes.

Kalshi financia, cinco exreguladores firman a favor de los perpetuos

Los firmantes no son desconocidos. Chris Giancarlo (expresidente de la CFTC), Brian Quintenz y Sharon Brown-Hruska (ambos excomisionados de la misma agencia), Steven Wallman (excomisionado de la SEC) y Chester Spatt (execonomista jefe de la SEC): cinco trayectorias que abarcan ambas agencias sin una etiqueta partidista común. Y ese es precisamente el argumento destacado: proteger a los inversores y mantener la competitividad de los mercados estadounidenses nunca ha sido, recuerdan, un asunto de izquierdas o derechas.

Kalshi patrocinó la iniciativa encargando la redacción a la firma Bellementis. Digámoslo claro: ninguno de los firmantes afirma haber recibido un céntimo, y la plataforma no tuvo control alguno sobre el contenido final. Sin embargo, el nombre de Kalshi en la factura merece ser conocido por el lector, no solo deslizado al pie de página. Chris Giancarlo resume el desafío sin rodeos: «El mercado offshore de perpetuos de 90 billones de dólares no es un misterio que haya que resolver, es un mercado que espera un marco estadounidense sensato. Si calibramos la regulación federal según el riesgo real en lugar de la restricción máxima, esta liquidez volverá a casa. Cada año de espera hace más difícil la repatriación», declaró a Crypto In America.

Washington acelera los frentes abiertos en los perpetuos crypto

La carta llega en un momento en que varios expedientes avanzan en paralelo. Donald Trump afirmó a principios de agosto que Michael Selig, presidente de la CFTC, trabajaba activamente para facilitar la llegada de Hyperliquid a territorio estadounidense, que sigue siendo el mayor mercado offshore del sector.

Ninguno de estos expedientes garantiza por sí solo la repatriación prometida en la carta. Sin embargo, tres frentes han avanzado en apenas cuatro meses: el marco de la CFTC a finales de mayo, la carta bipartidista a finales de agosto y la mesa redonda de la SEC el 17 de septiembre. Todo ello sin el Clarity Act, que sigue bloqueado en el Congreso. Hyperliquid, precisamente, ya se enfrenta a la resistencia de CME y NYSE en su propio intento por operar en suelo estadounidense.

Magali

Tras caer por la madriguera del conejo en 2017, pasé de ser una lectora asidua a redactora jefa de Journal du Coin. Me encanta involucrarme entre bambalinas en los proyectos para aportar mi visión de un futuro descentralizado. Amante de las letras, coordino a nuestros equipos para transformar la complejidad técnica en información humana, precisa y sin jerga innecesaria. Entre el emprendimiento y la redacción, mi misión es clara: divulgar el mañana, pero hacerlo hoy.

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