Un patrón estadístico bien documentado
¿Caerá la bolsa estadounidense ante la proximidad de las midterms, previstas para el próximo 3 de noviembre? Podría ser el caso, a juzgar por un análisis de Dow Jones Market Data recogido por MarketWatch. Entre 1928 y 2025, el S&P 500 muestra un rendimiento promedio de -2,76 % entre finales de abril y finales de septiembre durante los años de elecciones de mitad de mandato, las midterms. Es, con diferencia, la peor secuencia del ciclo presidencial estadounidense de cuatro años.
A modo de comparación, ese mismo periodo registra un +5,05 % en año de elecciones presidenciales, un +3,64 % en año poselectoral y un +2,24 % en año preelectoral.
El rendimiento histórico de la Bolsa estadounidense durante las midterms.
Algunos años negros pesan mucho en la media. En 1930, el índice perdió más de un 25 % en este periodo. En 1974, la caída alcanzó el 29,6 %, y en 2002, el 24,3 %. Incluso excluyendo estos episodios extremos, el rendimiento promedio sigue siendo prácticamente nulo, en apenas un +0,006 %.
¿Por qué las midterms lastran los mercados?
Jeffrey Hirsch, director de Hirsch Holdings y editor jefe del Stock Trader’s Almanac, ofrece una explicación política. Durante los años de mitad de mandato, la atención de los inversores se desplaza de los resultados empresariales hacia la batalla por el control del Congreso. El partido del presidente saliente suele perder escaños, lo que alimenta la incertidumbre.
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Algunos apuntan a otra explicación, en este caso de índole psicológica.
La codicia se expresa durante las temporadas de resultados, el miedo justo después.
Este año, el escenario aún no encaja. El S&P 500 ganó un 3,7 % en mayo y acaba de encadenar ocho semanas consecutivas de subidas, su racha más larga desde 2023. El índice cotiza en torno a los 7 507 puntos, cerca de su récord anual de 7 620.
El Dow Jones también se mueve en territorio récord, por encima de los 52 000 puntos. Sin embargo, el VIX, el índice del miedo, se mantiene anormalmente elevado en el 16,7 % para un mercado tan alcista, según Charlie McElligott de Nomura. Una señal que sugiere que algo «falla bajo la superficie».
¿Cómo prepararse ante una caída de los mercados?
Los inversores que prevén un retroceso de las acciones disponen de varias estrategias. La más sencilla consiste en reducir su exposición a activos de riesgo o reforzar su posición en liquidez. Los más experimentados también pueden apostar a la baja mediante ETF inversos, contratos de futuros, opciones de venta (puts) o incluso productos apalancados, instrumentos que, no obstante, conllevan un riesgo elevado.
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Históricamente, las fases de corrección bursátil suelen ir acompañadas de un renovado interés por los activos considerados valores refugio, especialmente el oro.
Bitcoin, en cambio, muestra un comportamiento más ambiguo: a pesar de su narrativa como «reserva de valor», los datos demuestran que sigue fuertemente correlacionado con las acciones estadounidenses durante los episodios de estrés financiero. Desde 2022, generalmente ha evolucionado como un activo «risk-on», con una correlación positiva a menudo situada entre 0,4 y 0,7 con el S&P 500, según el periodo.
Una corrección vinculada a las elecciones de mitad de mandato podría, por tanto, beneficiar más al oro que a Bitcoin, aunque esta relación no es ni constante ni sistemática.
Los inversores también vigilarán la trayectoria de la Reserva Federal respecto a los tipos de interés, así como las tensiones en torno al estrecho de Ormuz y el precio del petróleo, dos variables citadas como riesgos principales para la segunda mitad del año.
Fuentes: MarketWatch, Yahoo Finance